为深入贯彻“产业强市、生态立市、富民兴市”战略部署，进一步探索创新“财政+金融”路径，搭建资本项目合作交流平台，加速推动盐城经济转型升级，11月8日，由盐城市财政局、盐城市金融办主办，盐城国泰投资有限公司、盐城市创新创业投资有限公司承办，投中信息合作举办的“中国盐城资本项目投资峰会”在江苏盐城市正式拉开帷幕。
以“合作发展、共赢未来”为主题，峰会现场聚集了包括达晨创投、君和资本、毅达资本、金茂资本等多家知名基金、创投机构，盐城市相关部门负责人及多家优秀企业。此次峰会以“高效、务实、创特色”为要求，以举办峰会为契机，推进盐城产业引导基金发展，聚焦产业项目，聚焦园区载体，聚焦创新发展，积极探索资本链招商模式，拓展优质企业融资途径，促进盐城经济发展及产业转型升级。
会上，元禾原点总经理、管理合伙人费建江发表了以“新形势下的国有创投改革时机探讨”为主题的演讲，费建江主要分享了两个方面的内容，一个是“国十条”之后创投的新形势，第二个就是国有创投市场化的探索。
以下为元禾原点总经理、管理合伙人费建江演讲实录：
刚才从肖局长和朱局长的讲话里可以看到盐城的政府体系里面，为打造创业的环境、打造投资的环境其实做了大量的工作。会前我跟肖局长也有个简短的沟通，我觉得他说的有一句话特别的实在，他说今天我们这个活动其实政府是一个配角，我们的核心是企业，是我们的投资机构，我们只是打造一个环境，出台一些政策，搭一个台，让大家在上面有一个发挥，所以我觉得特别实在的一句话。
从今天坐在台下的名单里面也可以看到，我们主体就是大量的投资机构还有企业，这背后反映的大背景是什么呢？过去的十多年过程中，中国整个大的投资环境的发展是投资机构的大发展。我们如果把这个投资机构简单的分一下可以分成三类：第一类就是之前纯外资的机构，现在他既管美元又管人民币，这是一部分的机构，大家熟知的IDG、红杉都是这样的机构；第二类就是我们纯市场化、纯民营的投资机构，从一开始就是一个纯市场化的机构做起的；第三类机构是在我们国内整个的创投机构里扮演重要地位的，那就是从国有体系里面或者国有的创投机构，目前这类机构在整个创投的体系里面，包括我们的结构里面，其实还是占有相当大的分量。
现在在整个大的环境下面，国有创投怎么走，怎么样更能适应这个时代和环境的发展？这个是我们作为国有的机构，必须考虑的一个问题。元禾作为比较早的在国有创投体系里面，07年就开始做了，对国有创投在这个行业发展碰到的一些问题，我们的一些思索、做法，在这里我们想跟大家做一些分享。
今天分享主要是两个方面的内容，一个是“国十条”之后创投的新形势，第二个就是国有创投市场化的探索。
这是过去的10年中国创投的发展图，大家可以看到从年到年，无论从资本量还是机构的家数，还是基金的个数，我们整个行业其实都有一个飞速的发展。去年的时候我们可以看到新的基金有多个，整个基金的数额大概有一万多亿，大概的机构家数在一万多家。这个曲线图大家可以看到，还是能够反映整个创投行业过程中一些比较重要的、比较有意思的一些时点。比如说大家可以看到在07年、08年这两个时间点，是一个前期的小高峰，我们募集的基金的规模和数量都比06年有了一个大的发展。
大家知道这是什么样的原因吗？这里面其实是有一个很重要的背景，第一是07年时候国家解决了一个重要的组织形式的问题。更重要的是07年的时候，我们的股市可以流通了，可以自由转让了，所以那个时候整个创投行业有一个比较高速的发展。到09年的时候，大家可以看到这个数字下去了，而且下去的比较厉害，这里其实也有一些当时的大背景原因，一个原因是07、08年募集的大量资金需要有一个消化期，所以09年新增的数目比较少。第二个，09年的时候东南亚发生了金融危机，对国内也造成了一定的影响。后来我们看到这个趋势慢慢在朝着好的、健康的方向发展，在年的时候这个数字又达到了一个比较高的高峰，那是因为在前两年的时候，我们投的那些企业在年的时候已经有了一个比较好的收获，特别是那些Pre-IPO的项目，所以在那个时间点对市场的刺激就比较厉害了，所以很多民间的资本都觉得做投资这个事儿好像挺容易赚钱的，在07、08年我只要投一个项目在这两年就能上市，就能赚钱了，所以那个时候其实我们说的全民PE的概念就是在年左右的时间，大量的社会资本在那个时间点进入到我们这个行业。
进入到我们这个行业之后，后来发现这个事儿确实没那么好做，我们投Pre-IPO割韭菜的这个方式，其实只是一个阶段性的特征，但是从投资机构持续的发展来讲，它还是需要专业性，需要团队的能力。所以我们看到后面其实又有一个趋向理性的过程，年、年、年的时候有一个特别大的爆发，那这个背景我想大家应该就很清楚了，其实就是整个国家的“双创”，这样一个大的背景，所以从国家层面来讲，动用了国家的资源，投入了大量的资金在这个行业里面，所以促成了我们整个行业的基金规模和基金数量的大增长。这里面最大量的资金是什么？其实就是我们国有的资本，国有资本大量的开始进入这个行业，国有资本一旦进入，这个体量是我们整个的社会资本、民间资本不可比拟的，所以造成资本大量的增长，无论从基金规模和基金数量。
但这里面有一个潜在的隐患是什么呢？在国有资本大量进入的时候，我们注意到一个现象，这些年出来的基金，比如我们放在5年前、10年前的时候，我们一个基金如果有10个亿都是很了不起的，政府的一个基金如果有亿都是相当不错的了。但是在这个时间点大家可以看到一个基金一般出来都是0亿，一个子基金没有10亿肯定不好意思开口，一般都是几十亿。基金单体规模增大这是一个很大的趋势，但这样一个趋势对整个创业其实不是一个特别好的环境。由此我们可以看到，我们如果细分的话，在这些基金里面，其实我们会观察到一个现象，早期的基金数量和基金的规模，其实是在减少的，大量的基金其实是在中后端，而且中后端的基金规模在不断的增加，这是我们过去十年中国整个创投行业的发展趋势。
这样一个大的发展的环境下，这么多的基金，这么多的基金家数，一万多家的投资机构，两千多支的基金，一万多亿的规模里面，说明了什么？说明这个行业已经进入了一个充分竞争的时代，这个行业从资金的募集来讲，其实它已经是充足的了，所以说你有钱就是大爷的时代已经一去不复返了。
我们再来看一下去年的时候，国家出台了一个创投的国十条，这个国十条的出台其实是有深刻背景的，这个背景我们说有三大宏观背景和三大微观背景。第一个，宏观的背景前面我其实也说了，“双创”的蓬勃发展，在“双创”的背景下，我们在去年每年大概就有一万多家的企业诞生，这是工商的数字。每天有一万多家的企业诞生，同时投资方面我们会看到有一个数字是什么呢？去年根据统计，能够拿到投资的机构的家数是多少呢？也是一万家左右，换句话说投资机构一年投的数目，差不多就满足了我们一天新注册企业的需求。第二个，供给侧的改革要提高我们直接融资的比例，包括朱局长的讲话里大家也看到了，创业投资或者说我们的创投资金，其实是去杠杆是一个很重要的途径，是提高企业直接融资的一个很重要的手段。第三个，我们说是一个稳增长的需要，去年全社会的投资增速只有8.3%，其中民间投资增速是下降很快的，所以发展我们创投其实能很好的吸引社会资本，进入到投资这个领域里面去，这是三大宏观的背景。
三大微观背景是什么？是创投行业本身的需要。第一个我们这个行业需要正本清源，要回到创投的本质，本质是要支持企业的发展，是要支持早期企业的发展，所以原有的我们很多的创投机构，特别是在年、年左右，大家都是偏重成熟类的项目，而忽视早期类的项目。但是真正对区域的产业发展和科技创新能起到支撑作用的其实是早期投资，所以我们要让创投回归到它的本质。
第二，政策体制需要健全，我们开玩笑说我们这个行业其实有很多协会，每个部门都有一个协会，很多条线下面都有我们的协会，每个协会其实背后都是有很多部门的，很多部门都会出台一些政策，这些政策很多时候需要有一个统一的过程，某些政策还会打架，所以政策的体制需要把它完善。
第三，我们在去年的时候全国有一个比较重要的动作，就是打击非法集资，我们叫“城门失火，殃及池鱼”，会祸害到我们整个创投行业的登记注册，在各地都是受到了一些比较严格的控制，就是因为非法集资，很多非法集资是用创投有限合伙这个载体去进行非法集资的，所以这个事儿其实对整个行业也造成了很大的影响。
所以我们看到创十条的意义在我们行业里还是比较重要的，我们认为它是继05年十部委有一个创投行业管理暂行办法之后另外一个里程碑，我们称它为创投行业2.0的一个标志性的时代。所以我们说在年的时候，那个《暂行办法》其实是更加侧重创投内部的运行机制方面的规定，就是更微观的一些东西，“国十条”其实是站在更加宏观和更加全面的角度，去全面部署和促进了整个创业投资健康发展的版图，这个意义我觉得完全不一样的。
所以在创投“国十条”的推动下，我们认为未来的5到10年，我们这个行业还将进入一个新的发展历史阶段，所以在这个大的背景下面，应该说盐城现在在做这么多的事情，未来还是有很好的成长的空间的。
在这样一个大的背景下，创投行业的发展，其实还是会有一些新的趋势，我们认为它会呈现六大趋势：第一、创投企业的品牌化。这个行业会分化加剧，优秀的本土机构将会建立起具有国际影响力的品牌；第二、创业投资将会专业化。大家觉得这个行业随便就能捞钱的时代肯定是过去了，机构的专业化将会越来越明显，大家现在可以看到已经呈现出很多的趋势。比如说有很多的机构现在慢慢开始聚焦自己的投资领域，所以这是一个行业的专注化。另外我们也看到越来越多的机构在阶段的专业化，从领域和阶段来讲，都会更加的细分；第三、投资主体的多元化，这是基金的投资主体；第四、市场运行的信用化，行业的信用体系将会逐步完善，投资记录比较差的投资机构慢慢的会被市场淘汰；第五、管理团队的精英化。我们这个行业最核心的其实就是人，最核心的竞争力也就是人，所以有品牌的人，慢慢在这个市场上会树立自己的信誉；第六、投资机构的国际化。我们本土的投资机构现在也在向海外延伸，而不是原来都是外资的在我们国内延伸，这也是一个趋势。
所以这六个方面的趋势，其实都会对我们国内的这些不同背景的创投产生比较大的影响。我们看看国十条里面，专门有一章讲到了国有创投的改革，其中有一条就是落实和完善国有投资企业的经营制度，要支持具备条件的国有创业投资企业开展混合所有制改革试点，所以从这段话里面已经把这个事儿讲的比较具体了。
这样一个大背景下面，第一就是整个行业我们可以看到是在蓬勃的发展，无论从行业的机构的数量、基金的数量，都进入一个相对竞争的趋势。第二我们可以看到在整个大的背景下面，创投行业本身也呈现出6大发展趋势，在这样一个趋势下面，国有的创投怎么办？在讲国有创投怎么办的时候，我们先要看一下国有的创投跟市场上外资的创投或者纯民营的创投比我们有什么样的优势和劣势？
大家可以看到我们的优势是很明显的：
第一、我们具有政府的资源。这个是天然的，因为我们背后的资本就是政府给的，我们跟政府有天然的血缘和纽带的关系在，所以调动政府的资源这个是我们得天独厚的优势。
第二、管理规范。这点其实我们自己的感受也特别深，因为我碰到一些国有机构的时候，他对我们最大的感觉就是我跟你是在一个对话平台上，你这个规范是我可以信任的，所以这个规范它在很多大的机构里面，它是很有号召力的一个东西。
第三、长期投资。相对于一些纯粹市场运作的机构来讲，国有机构更具有一些长远的眼光，原来它最早的时候它出发点是不一样的，它站在培育产业的角度来讲，所以它会更有耐心一点，所以这样的一个心态，其实很多时候很容易跟企业家达成一致。
第四、投资人的信任。因为作为一个国有的创投，天然的政府会帮你做一个备书，所以天然的你会获得更多的信任，所以这个是我们的优势。
那我们还是有劣势在，我们的劣势在什么地方？大家看到也是比较明显的：
第一、相对来说我们没有机制，我们主要的机制其实就是我们的约束激励的机制，我个人原来在体系里面的时候，我的收入是由组织部门来定的，所以每年赚多少钱，跟我的工资收入其实没有直接的联系，所以这是一个机制的欠缺，这在我们这个行业里面是一个最大的问题。因为机制的欠缺就会影响到前面一个问题。
第二、决策效率。因为国有创投必然有它一些规范的流程，规范跟效率很多时候是必然会产生一些矛盾的。
第三、国资要求，因为国有资本的属性，必然要接受国有资本监管流程方面的管理，国资办有一系列的规章和流程去监管它，你必须得满足它的要求。国资的要求必然带来的结果就是效率上面的缺失。
第四、社保转持。所以我们可以看到，优势的东西今天就不讨论了，但是劣势的东西会带来什么呢？机制的欠缺其实就会影响到团队的积极性。刚才也说了，如果影响到团队的积极性的话，那就有可能会造成人才的流失。在前面我们看到这个行业的发展趋势其实就是管理团队的精英化，这一点你可能就会跟这个趋势上面产生一个很大的不同。
第二，整个决策的效率低下之后，流程长、要求多，造成我们的投资就会成为市场上的劣势，就不被企业欢迎，也会造成我们的收益降低。
所以从这个角度来讲，我们从国有企业的角度来讲，改革是必须进行了。后面从改革的样本来讲，其实有三家改革的样本，一个是深创投，一个是江苏高投一个是苏州元禾，为什么他们会成为三个改革的样本？首先基本的原因是什么？因为这三家在国内它都做到了足够大的影响力，发展到了足够大的体量，所以在过程中间它也碰到了足够多的问题，所以必须得去改革，所以这也是很有意思的，这3家在全国的国有创投里面，应该都是各有特点，但同时都很好的在市场上建立了它的品牌和影响力，同时它也是采取了不同的道路来进行它的改革，殊途同归。
所以简单跟大家分享一下它们一些改革的路径，深创投是深圳市政府出资设的一个主体，他们到今年的5月底，整个管理的资金有两千多亿，投了多个项目，其中有多家公司已经上市了，所以深创投是一个特别能赚钱的公司。它的主要业务一个是政府引导基金，一个是商业化基金，第二个是中外合资基金还有一个公募基金。
深创投之所以能够成为本土最早跑出来的机构，得益于它最早推行的激励分配机制，一个就是它在早期的时候，在资本机构方面做了一个改革，通过两次增资扩股，深圳市国资委的股比降到28%，所以整个治理结构就比较优化。组织结构方面它也进行了一些改革，推行了深圳总部+华北区域总部和华东区域总部的一体两翼，决策机制也做了一些优化，最重要的是在最下面，它在整个激励机制方面，其实做了一个比较大的改革，把整个利润的总额拿出来，直接作为一个奖励的基础。这个东西其实大家可以看到有活力很大的，特别是对中下层直接做业务的员工，吸引力还是很大的。我上次跟他们的副总聊过天，他这样一个机制对他前台的业务人员的吸引力特别大，因为这个东西是当年兑现的，我们正常的基金收入是两部分，一部分是工资，一部分是未来的收益分成。但大多数公司的收益分成都是要结束之后才能分的，所以是一个比较长期的东西，但它是当期就兑现了，所以对投资经理的吸引程度还是很高的。
这是苏高投，也是在国内比较有影响力的机构，02年开始做的，多个人，管理资金多亿，有四个大的战略板块。他们的改革相对比较简单一点，但是我们觉得是最彻底和力度最大的改革，他们就是集团和团队成立了毅达资本，团队占65%的股份，国有股份变成了35%，所以未来基金的运作和决策都在毅达这边做了，所以这是一个很彻底的、力度很大的改革。
元禾是1年成立的，现在是亿的规模，我们是围绕企业为中心，打造了一个生态链去支持企业的发展，所以在这个生态链里面我们有股权投资的业务，有债权的业务有投资服务的业务，所以我们在企业成长的不同阶段，我们搭建了不同的平台，去满足它的不同的需要。
我们当时的改革是怎么做的呢？我们当时推行的是“机构品牌下的合伙人负责制”，所以统一用元禾品牌，下面各个业务团队再建立一个子品牌，我们整体的改革是一个增量的改革。就比如说元禾原点，因为我原来是元禾的常务副总，后来把团队带出来成立了一个元禾原点，就是我们和元禾合资成立的公司，我们是51%的股份，然后募集发起设立新的基金。目前我们改革差不多四年的时间不到，整个管理的基金在30亿左右，我们整个的运作其实都是在这个平台上去做，所以用这样一个方式完成了我们的改革。
所以大家可以看到，在这样一个大的环境和背景下面，其实国有的创投都是在进行不同的改革，那这种改革，我们说是国有创投一个必经之路，或者说你要持续发展必须要走的一个路径，当然走什么样的路径，可能根据每一家公司不同的情况，和不同的背景，包括团队不同的积累，可能有不同的发展，这是我今天的一些分享，谢谢大家。
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