回顾年A股IPO情况，首发上会企业共家，其中科创板家、创业板家、主板家、中小板59家。
从年IPO上会结果来看，通过的企业有家，被否9家，暂缓表决6家，通过率高达97.58%。
从各板块的通过率来看，主板的通过率最高，为99.19%；中小板通过率最低，为91.53%；创业板通过率为98.59%，科创板通过率97.32%。
其中，9家被否企业中，主板1家，中小板4家，创业板2家，科创板2家，与年（19家被否）的情况对比来看，年被否企业数量明显减少。
按板块来看，年这9家被否企业中，主板最少，仅有1家；中小板占比最高，有4家，占比44.4%；创业板和科创板各2家。
9家被否企业具体情况如下：
（为避免对被否企业造成不必要的困扰，我们一律隐去企业名称关键信息）未通过IPO审核原因汇总
从年19家被否企业审核反馈重点来看，毛利率是被最多提及的问题，具体情况如下：
数据来源：大象研究院与年相比，年被否企业中，毛利率相关不再是被提及最多的原因之一，更多被提及的是与公司经营业务相关的内容，具体审核结果如下：
数据来源：大象研究院由上图可以看出，这9家被否企业被问到最多的问题与应收账款相关和经营业绩有关，有4家企业未通过审核均被提问到了应收账款相关的问题；经营业绩情况的提及的也有4家。
此外，申报中小板被否的一家企业审核结果涉及到的问题比较独特，除了股权转让、关联交易外等常规内容外，其还涉及到了“募投项目与地方发改局公示存在差异”的信息披露性问题。
未通过IPO审核企业分析
01主板被否企业分析
1、山东**网络技术股份有限公司（年7月30日被否）审核结果说明：经营业绩下滑；使用商品余额较大；归母净利润率较高的合理性；应收账款较高的合理性。
主营业务
山东***网络技术股份有限公司的主营业务为网络信息安全与大数据信息化领域的技术研究、产品开发、销售及服务，主要产品包括网络行为分析产品、电子数据取证产品、网络安全审计产品、基于大数据和应用交换系统的新一代信息系统，下游主要是公安、政务等信息化程度较高且对信息安全较为敏感的行业客户。年7月30日上会被否。
募集资金用途
招股书显示，山东***网络技术股份有限公司拟通过本次IPO募集4.39亿元用于网络行为分析产品升级项目、取证产品升级项目、基于大数据和应用交换系统的新一代信息系统升级项目、营销和售后服务网络建设项目和补充流动资金。其中，“基于大数据和应用交换系统的新一代信息系统升级项目”的投资总额为.99万元，将实现对大数据与信息化产品的升级建设。招股书称，该项目“为消除信息孤岛、实现信息资源共享方面提供了先进便捷、安全可靠的信息化解决方案”。
存在问题分析
据山东省淄博市国家高新技术产业开发区（山东***网络技术股份有限公司所在地）网站披露，“基于大数据应用交换系统的新一代信息系统升级项目”建成后将为政府机构等客户消除信息孤岛、共享信息资源进而实现数据融合、业务融合与技术融合提供先进便捷、安全可靠的信息化解决方案，项目总投资达.99万元，与前述募投项目一致。该项目于年6月开工建设，规划建设期间为年至年，因此，年末应存在相应的在建工程余额。然而招股书却称，截至年12月31日，山东***股份有限公司的在建工程账面价值为零，存在账实不符的问题。
此外，据山东省建设项目环境影响登记表备案系统显示，募投项目“网络行为分析产品升级项目”、“取证产品升级项目”、“基于大数据和应用交换系统的新一代信息系统升级项目”均于年8月首次备案，后于年3月重新备案，投资金额分别由.86万元、.49万元、.96万元增至.71万元、.63万元、.99万元，合计增加了.02万元。仅过了半年多，募投项目投资金额就大幅增加，存在是否合理的问题。02
中小板被否企业分析
1、北京**服饰股份有限公司（年1月9日被否）
审核结果说明：固定资产相关内控不健全；营业收入增长异常；与相关品牌方合作的稳定性和可持续性；库存商品余额较大的合理性。
主营业务
北京***服饰股份有限公司主要从事童装的研发设计，供应链管理，运营推广，直营及加盟销售等核心业务。产品涉及0-16岁（主要为2-14岁）的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品，公司业务涵盖童装设计，采购到销售的各个主要环节。
募集资金用途
北京***服饰股份有限公司计划在深交所中小板公开发行不超过万股，不低于发行后总股本的25%。募集资金用于营销体系建设项目、电商运营中心建设项目、企业管理信息化项目、补充流动资金。
存在问题分析
在服饰类公司中，监管部门对儿童服饰的质量及环保检测方面的要求都格外严格。北京***服饰股份有限公司采取市场化的采购，实行供应商竞标制度，但公司本身却不进行生产，公司自有品牌、授权经营品牌的产品主要采取向代工厂直接采购成衣的方式。根据法律规定，尽管公司产品完全由代工厂进行生产，且由代工厂自行采购原材料，公司仍要就产品缺陷或质量问题承担责任。这也意味着，如果公司质量控制制度不能够得到可靠执行、产品品质控制各环节出现差错或产品出现原材料不符合国家质量标准等问题，公司仍将面临产品责任索赔及国家相关部门行政处罚。
关于采购，北京***服饰股份有限公司以采购竞标制度来保证产品的品质，但代工产品却是由代工厂自行采购原材料，且公司产品完全由代工厂进行生产。因此，公司把关生产出来的儿童服饰的质量及用料安全也令人疑惑。
对比存货占流动资产比来看，年-年上半年服饰类行业平均值为33.89%、34.48%、30.71%、32.32%。作为服饰类公司的北京***股份有限公司，公司同期分别为65.11%、52.79%、58.84%、55.79%。从存货占资产总额比来看，年-年上半年行业平均值为20.94%、20.42%、18.39%、18.94%，而公司同期分别为52.3%、52.79%、47.48%、44.5%。
“服饰家纺行业同质化竞争激烈，因此具有议价能力较弱的特点。”对此，市场人士分析认为，该行业中存货和收入都是非常重要的财务数据，也是不少服饰类IPO公司失败的主要原因。除了行业技术门槛低、公司产品完全由“代工”生产、存货占比高之外，北京***服饰股份有限公司上市敏感期还曝出了销售数据存在诚信问题。
上市之前，北京***服饰股份有限公司收到证监会警示函。经查，证监会发现公司在申请IPO上市过程中，存在刷单与自买货行为、固定资产相关内控不健全、使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易未实现利润、存货及其减值计提存在瑕疵等问题。2、深圳***新能源股份有限公司（年8月13日被否）
审核结果说明：关联交易；股权激励价格相关；售后服务费计提相关；股权转让；募投项目"龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地建设项目"与深圳市龙岗区发展和改革局项目公示存在差异。主营业务深圳***新能源股份有限公司专业从事电力电子产品研发、生产和销售，主要产品是开关电源包括车载电源、通信电源、电梯电源等多类应用领域的产品，客户包括上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车、北汽新能源、华为、新华三、日立等知名企业。年8月13日上会被否。募集资金用途本次拟发行新股不超过4,.00万股，募集资金用于龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地建设项目、芜湖新能源汽车电源产品生产基地建设项目。存在问题分析发审委会议主要提出了五个方面的问题，涉及是否依赖关联交易、财务处理是否合理、股权结构是否稳定、以及信息披露矛盾等方面，其中隐藏的关联交易和信息披露的自相矛盾或是关键障碍。上汽集团是公司目前第一大客户。据披露，年、年、年和年1至9月，来自上汽集团的销售收入分别为万元、万元、1.86亿元和1.68亿元。很明显，在年度，来自上汽集团的订单大幅增长，后者也从第五大客户跃升为第一大客户。另据披露，年3月，深圳市同晟金源投资合伙企业(有限合伙)、扬州尚颀三期汽车产业并购股权投资基金中心(有限合伙)通过受让股份和增资等方式，分别获得深圳***新能源股份有限公司6.15%和2.31%的股份。据查询，宁波梅山保税港区捷创股权投资合伙企业(有限合伙)持有同晟金源49.52%出资额，而上汽集团间接持有捷创投资99.99%股份。同时，上汽集团还间接持有扬州尚颀19.56%股权。上汽集团是否能够控制扬州尚颀及同晟金源，来自上汽集团的订单大幅增长，是否与扬州尚颀和同晟金源入股有关，双方是否就业务开发、渠道沟通、订单获得等事项存在潜在安排或承诺，发审会对此进行了重点问询。此外，发审会注意到，公司披露的募投项目“龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地建设项目”与深圳市龙岗区发展和改革局项目公示存在差异，并要求说明原因。据招股书，龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地建设项目预计总投资2.38亿元，预计达产后每年可生产18万台车载电源产品。然而，一份由地方政府披露的该项目环境影响报告显示，该项目建成后预计年产电源模块30万台。一个项目，两份报告，都是公司出具的，却存在如此差异。深圳***新能源股份有限公司的股权关系也较为复杂。据披露，年7月，深圳***新能源股份有限公司全体股东审议通过股东会决议，一致同意杨学锋将其持有深圳***新能源股份有限公司4.93%的股权(对应29.58万元出资额)象征性的作价6元转让给蔡友良，同时还将其持有深圳***新能源股份有限公司8.67%的股权(对应52.02万元出资额)作价9元转让至刘钧。3、**珠宝股份有限公司（年10月29日被否）
审核结果说明：商标专利相关;应收账款及存货余额较大，且增长较快；加盟商模式下的收入增长的合理性与真实性、加盟商终端销售实现情况及期末存货结存情况真实性。主营业务**珠宝股份有限公司是集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的时尚珠宝集团。公司以“缔造价值、传承真爱”为品牌理念，坚持“以品牌运营为核心、渠道和产品为两翼”的发展战略，通过整合优质研发及生产资源、严控产品品质、持续优化渠道管理等专业化运作，开展“**福”珠宝品牌的连锁经营，现已确立品牌门店数量业内排名前列、品牌综合实力较强等竞争优势。募集资金用途招股书显示，**珠宝股份有限公司拟通过本次IPO募集10.9亿元用于营销网络建设项目、研发及品控中心建设项目、信息化建设项目及补充流动资金项目。存在问题分析截至年6月30日，公司拥有加盟店家、自营店28家，自营店占比不足1%。在加盟模式下实现的收入占比连续多年超过80%，公司营收和净利润的增长高度依赖着加盟模式。
加盟模式虽然能够让品牌方快速占领市场，但对于产品管控等方面难免会有疏忽。在公司卷入的约百起诉讼中，就暴露了加盟店带来的众多问题。大量加盟店给企业品牌带来的现实损害和未来风险都是客观存在的。
此外，这家公司名称最初并不叫“**福”，而是深圳市***珠宝首饰有限公司。年9月，其还申请过“**福”的商标。年3月，该公司更名“深圳市***珠宝有限公司”，4个月后，再度更名为“***珠宝有限公司”，并于年11月变更为股份有限公司。
以上正是**珠宝股份有限公司一直备受“山寨”争议的原因。毕竟，单从名字来看，与著名的香港珠宝品牌“**福”相似。4、**汽车股份有限公司（年12月30日被否）
审核结果说明：改装车资质取得的合法性；国资流失嫌疑；四大核心技术专利上市审核期内失效。主营业务**汽车股份有限公司专注于重型专用汽车领域，拥有工信部颁布的民用改装车生产企业公告资质，报告期主要产品包括重型专用汽车产品的研发、生产和销售。发行人围绕国内主流重型主机厂底盘特点，根据终端客户承载需求进行自主设计、研发，提供重型专用汽车改装整体解决方案，目前主要应用在重型自卸汽车细分市场。未来，发行人将致力于成为国内重型专用汽车制造龙头企业。募集资金用途招股书显示，**汽车股份有限公司拟通过本次IPO募集14.9亿元用于驰田汽车股份智慧新工厂。存在问题分析招股书披露，发行人实际控制人为黄玉鸿，其通过直接和间接持股方式控制发行人的股权比例为80.76%。黄玉鸿多位近亲属持有发行人股份且在发行人处担任重要职位。 发审委要求说明并补充披露，结合公司经营决策情况，仅将黄玉鸿认定为公司实际控制人是否符合实际情况；实际控制人亲属对外投资企业情况，上述企业是否与发行人构成同业竞争，发行人实际控制人认定是否存在规避发行条件或监管的情形。申报文件显示，发行人关联方较多，且关联关系复杂也引起了发审委的重点
发审委要求说明前五大客户销售收入迅速增长的原因，报告期内各期与主要客户的合同签订和执行情况，销售产品数量、金额及回款情况；区分主机厂和专用汽车销售商，分别披露报告期内各期前五大客户及其销售金额、占比，说明主要客户次序变动的原因及合理性；说明主要客户的开发历史、交易背景、合作模式；说明发行人客户的集中度以及集中度的变化是否具有行业普遍性。
03创业板被否企业分析
1、江苏**科技股份有限公司（年11月11日被否）审核结果说明：实控人认定、股份权属是否清晰；长期应收款未计提减值准备是否符合企业会计准则。
主营业务
江苏**科技股份有限公司立足于智慧城市行业，以自主研发的一系列软件产品及物联网应用平台为支撑，围绕城市运行、社会治理和安全管理的核心领域，运用大数据和人工智能等技术，向客户提供项目咨询、方案设计、设备采购、软件研发、系统集成及运营维护的一站式综合解决方案，是一家专业的智慧城市IT服务商。
募集资金用途
招股书显示，江苏**科技股份有限公司拟通过本次IPO募集4.60亿元用于智慧政务产品升级及服务体系扩建项目、智慧健康大数据平台研发及产业化项目和研发中心建设项目。
存在问题分析
截至本招股说明书签署之日，网进科技股权结构图如下：
深交所公告指出，公司及相关人员称，上述资金转账系潘成华等人因对黄玉龙主导开发的房地产项目具有贡献而应获得的房产项目收益款。潘成华等人未直接参与房产项目投资，主要从事协调、沟通、撮合交易和办理手续等工作。黄玉龙主导的房地产项目最早年开始销售，但给予潘成华等人的房产收益款一直未支付直到年前述股权转让时才予以支付，此外，房产收益约定仅为口头约定，实际获得收益与口头约定的房产销售收入千分之四存在差异。潘成华等人从黄玉龙处所获得的房产收益，由黄玉龙代扣代缴个人所得税，但公司未提供相关纳税凭证。
据招股书说明书：目前**科技控股股东及实际控制人均为潘成华。其中，潘成华直接控股比例为25.86%，通过黑角投资间接持股18.97%，同时潘成华还通过与黄玉龙、敦石投资、和丰投资签订一致行动协议，控制网进科技20.69%的股份。综上潘成华合计控制网进科技65.52%的股份。 此外，文商旅集团、黄玉龙、敦石投资、和丰投资，持股比例分别为34.48%、8.62%、6.90%和5.17%。 深交所公告指出，**科技的第一大股东文商旅集团持股比例超过三分之一，并有两名来自文商旅集团的人员（薛仁民、潘成华）担任董事，其中一名担任发行人董事长。文商旅集团为昆山市国有独资企业，网进科技90%以上销售收入来源于昆山市智慧城市建设。 虽然**科技在招股书中表示，文商旅集团对公司董事会、监事会、股东大会不具有重大影响，仅为财务投资者。但仍引起了创业板上市委的注意，上市委会议第二个问题要求**科技说明文商旅集团被认定为对发行人既无控制权，也无重大影响，仅作为财务投资人的理由是否充分。据招股书说明书：目前**科技营业收入保持缓慢增长的态势，公司-年营业收入分别为2.73亿元、3.89亿元和4.36亿元，扣非后净利润分别为.5万元、.42万元、.51万元。此外**科技称，受新冠疫情影响，年一季度各项盈利指标均有下滑。营业收入为.68万元，同比下降27.97%；归属于母公司所有者的净利润为99.35万元，同比下降74.68%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为.31万元，较年同期减少.08万元，降幅为54.44%。 值得注意的是，**科技近三年来业务规模快速增长，承做的智能化集成项目越来越多，使公司利润大幅增长的同时也使流动资金逐渐趋于紧张。据招股书显示在报告期内的公司现金流量金额出现了较大的波动，年、年、年、年1-3月，**科技的经营活动现金流量净额分别为.64元、-.23万元、1.04亿元和-1.22亿元，波动较大，其中年现金流量比净利润低了.79万元，已出现营运资金比较紧张的情况。 **科技表示公司的主要客户为政府部门或其所属的基础设施投资建设主体，项目资金来源主要为财政资金，而项目一般分期结算、客户付款审批流程较长，如果公司不能根据自身的资金实力规划并适时调整业务扩张速度，确保营运资金运用的和理性和安全性，公司将面临营运资金不足的风险。 而客户回款速度较慢则导致**科技的应收账款逐年走高。报告期内，公司应收账款账面价值分别为.71万元、.80万元、.78万元和.92万元，占同期资产总额的比例分别为26.27%、31.65%、24.02%和37.29%。上市委会议要求**科技说明报告期内发行人长期应收款未计提减值准备是否符合企业会计准则。
2、浙江***科技股份有限公司（年12月30日被否）审核结果说明：大客户依赖；竞争导致市场份额减少风险；客户年第二季度停产，订单减少，未来经营业绩存疑；未来业务发展成长性存疑；毛利率高于显著高于同行业可比公司。
主营业务浙江***科技股份有限公司是一家专业从事铝合金冷凝式热交换器研发、生产和销售的高新技术企业。公司自成立以来坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提供冷凝式热交换器的专业配套。募集资金用途招股书显示，浙江***科技股份有限公司拟通过本次IPO募集3亿元用于铝合金冷凝式热交换器扩能建设项目和研发中心建设项目。存在问题分析招股说明书披露，李柠于年12月通过受让控股股东日进投资股权的方式成为发行人第二大股东，目前持有发行人%的股份，任发行人副董事长。年11月20日，李柠及其家人实际控制的美兰德公司%股权转让给发行人。年，发行人出口产品销售模式为代理销售，通过代理商香港贸易公司斯塔福德销售给代理商英国贸易公司美兰德，再由美兰德向终端客户销售。报告期内，对重要代理商的收购要非常谨慎。代理商原股东成为上市主体重要股东后，自然会引发